日前，雍禾醫(yī)療（2279.HK）發(fā)布截至2025年12月31日止年度業(yè)績公告。這份年度成績單中，核心盈利指標(biāo)實(shí)現(xiàn)跨越式突破——公司整體毛利率從2024年的60.1%大幅攀升至66.0%，全年成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達(dá)7356萬元，標(biāo)志著雍禾醫(yī)療的盈利質(zhì)量與可持續(xù)盈利能力實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，正式邁入以高質(zhì)量增長為核心的全新發(fā)展階段。
盈利能力穿越“V”形周期
判斷一家消費(fèi)醫(yī)療企業(yè)是否真正走出周期，關(guān)鍵不在利潤本身，而在利潤的“結(jié)構(gòu)來源”。從業(yè)績數(shù)據(jù)看，2025年雍禾醫(yī)療經(jīng)營業(yè)績?nèi)嫦蚝�，核心指�?biāo)均錄得顯著增長：
收入與毛利：實(shí)現(xiàn)收入人民幣18.08億元，與上年基本持平；毛利達(dá)到人民幣11.94億元，同比增長10.1%。
凈利潤：從2024年的凈虧損2.27億元，大幅扭虧為盈至凈利潤7356萬元。
EBITDA：錄得人民幣3.64億元，同比大增157.9%，顯示出公司主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金創(chuàng)造能力顯著增強(qiáng)。
每股收益與分紅：實(shí)現(xiàn)每股基本收益人民幣0.15元（去年同期為每股虧損0.45元），并擬派發(fā)末期股息每股人民幣0.076元，體現(xiàn)了公司回報(bào)股東的意愿和對未來現(xiàn)金流信心。
這一系列數(shù)據(jù)清晰地表明，雍禾醫(yī)療已完成了從“虧損修復(fù)”到“盈利兌現(xiàn)”的關(guān)鍵跨越。
盈利改善之源：精細(xì)化運(yùn)營與成本管控
毛利率提升近6個(gè)百分點(diǎn)，是雍禾醫(yī)療2025年財(cái)報(bào)中最突出的亮點(diǎn)。這并非偶然，而是公司長期推行精細(xì)化運(yùn)營戰(zhàn)略的必然結(jié)果。
首先，成本結(jié)構(gòu)得到顯著優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，在收入微增0.2%的背景下，雍禾的銷售及服務(wù)成本卻同比下降14.7%至6.14億元。這主要得益于
門店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、
組織效能提升、
供應(yīng)鏈管理優(yōu)化。
其次，營銷效能實(shí)現(xiàn)躍升。公司的銷售及營銷開支同比下降10.7%至8.06億元。通過精細(xì)化營銷策略，依托大數(shù)據(jù)分析動(dòng)態(tài)調(diào)整投放權(quán)重，雍禾成功將到院成本降低了12.2%，同時(shí)投入產(chǎn)出比（ROI）顯著提升了22.6%。這意味著每一分營銷費(fèi)用都帶來了更高的回報(bào)，直接推動(dòng)了盈利線的改善。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：用戶規(guī)模與服務(wù)質(zhì)量雙升
盈利能力的增強(qiáng)，并未以犧牲業(yè)務(wù)增長為代價(jià)。相反，雍禾醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)展現(xiàn)出健康的結(jié)構(gòu)優(yōu)化特征。
植發(fā)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固：收入達(dá)13.75億元，占總收入76.1%。接受植發(fā)服務(wù)的消費(fèi)者人數(shù)達(dá)到71,380人，同比大幅增長19.7%，創(chuàng)下歷史新高。
醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展：收入4.09億元，占總收入22.6%。服務(wù)消費(fèi)者人數(shù)達(dá)79,492人，同比增長約3%。
用戶基礎(chǔ)全面夯實(shí)：全年服務(wù)消費(fèi)者總?cè)藬?shù)突破12萬人。
尤為值得關(guān)注的是，用戶規(guī)模的擴(kuò)大并未依賴低價(jià)策略。在消費(fèi)者人數(shù)大增近兩成的同時(shí)，客單價(jià)保持在合理區(qū)間，說明雍禾醫(yī)療的品牌力和“好醫(yī)生”多層級服務(wù)體系贏得了市場的認(rèn)可。
增長新引擎：女性業(yè)務(wù)與數(shù)智化轉(zhuǎn)型
展望未來，雍禾醫(yī)療的盈利能力具備持續(xù)的動(dòng)能。
第一，女性業(yè)務(wù)成為高質(zhì)量增長新極。公司已將女性業(yè)務(wù)提升至戰(zhàn)略等級，重點(diǎn)城市擴(kuò)容至30城，并建立女性專屬診療區(qū)域與團(tuán)隊(duì)。通過發(fā)布《女性美學(xué)植發(fā)手術(shù)流程規(guī)范說明》，將美學(xué)設(shè)計(jì)融入“好醫(yī)生”體系，成功切入高價(jià)值的女性美學(xué)植發(fā)市場。目前，一線城市頭部院部女性到診率已超過50%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢能。
第二，數(shù)智化驅(qū)動(dòng)效率持續(xù)躍遷。雍禾正將AI與大數(shù)據(jù)能力深度融入經(jīng)營全鏈路。從AI圖像識別輔助頭皮檢測、AI大模型生成電子病歷，到自主研發(fā)智能硬件追蹤術(shù)后效果，數(shù)字化正在重塑診療體驗(yàn)。在運(yùn)營端，基于用戶數(shù)據(jù)平臺的精細(xì)化分層運(yùn)營，將持續(xù)提升轉(zhuǎn)化效率與客戶生命周期價(jià)值。公司規(guī)劃的“毛發(fā)健康管理應(yīng)用大模型”有望成為未來的核心競爭力。
從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量驅(qū)動(dòng)，從經(jīng)營修復(fù)到穩(wěn)定盈利，雍禾醫(yī)療用2025年的業(yè)績證明了其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功。66%的毛利率不僅是一個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)字，更是公司精細(xì)化運(yùn)營、成本管控、營銷提效及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等綜合能力的體現(xiàn)。隨著“精細(xì)化運(yùn)營+數(shù)智化升級”雙輪驅(qū)動(dòng)的持續(xù)深入，以及女性業(yè)務(wù)等新增長極的發(fā)力，雍禾醫(yī)療已構(gòu)建起穿越周期的盈利韌性，正穩(wěn)步邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段。
